Chinas Immobilienkrise und Gold

Der chinesische Immobilienmarkt stand in letzter Zeit am Rande des Zusammenbruchs, und natürlich haben wir uns die Situation bei Evergrande angesehen. Zum Vergleich: Evergrande ist der zweitgrößte Immobilienentwickler in China, gemessen am Umsatz. Seine Verbindlichkeiten belaufen sich derzeit auf etwas mehr als 300 Mrd. USD, was fast 2 % des chinesischen BIP ausmacht. Vor einigen Wochen geriet dieses gigantische Bauunternehmen fast in Zahlungsverzug, konnte aber in letzter Minute eine Kuponzahlung in Höhe von 83,5 Mio. USD leisten.

Ein Grund für die Evergrande-Krise ist das harte Durchgreifen Chinas gegen übermäßige Kreditaufnahme und die Deflationierung der Blase im Immobiliensektor, die derzeit fast 30 % des chinesischen BIP ausmacht. Die Regierung hat die übermäßige Kreditaufnahme u. a. durch die Politik der "drei roten Linien" eingedämmt, die es Bauträgern extrem erschwert, weitere Schulden aufzunehmen. Durch die hohe Abhängigkeit von Schulden kam es zu einer Liquiditätskrise.

Wird China dieses Ungetüm fallen lassen, da weitere Zinszahlungen anstehen? Und wenn ja, was sind die Folgen für Gold?

Gegenwärtig sind die Ängste und Befürchtungen, die weltweit aufgrund der Evergrande-Krise entstanden sind, noch nicht auf den Goldmarkt übergeschwappt, und die Preise bleiben relativ stabil. Seit dem 5. Oktober (dem Beginn der Evergrande-Krise) ist der Goldpreis um 2,66 % von 1.769 $/oz auf 1.816 $/oz gestiegen. Der Mangel an Bewegung, der durch das chinesische Immobilienproblem verursacht wurde, ist wahrscheinlich darauf zurückzuführen, dass der Goldpreis in hohem Maße von der Wirtschaftsleistung und -politik der USA abhängig ist. Bislang hat sich die Situation bei Evergrande noch nicht auf den US-Markt ausgewirkt.

Andererseits hat die Immobilienkrise den Stagflationsdruck zu einem realistischen Szenario werden lassen. Die Inflation in China steigt weiter an, während sich die Wirtschaft verlangsamt, was hauptsächlich auf die Situation zurückzuführen ist. Im zweiten Quartal 2021 wuchs die chinesische Wirtschaft um 7,9 %, während sie im dritten Quartal 2021 nur noch um 4,9 % wuchs. Stagflationsphasen haben sich in der Vergangenheit als äußerst günstig für den Goldpreis erwiesen. In der letzten Stagflationsperiode in den USA stiegen die Goldpreise um bis zu 2.328 %, da die Anleger einen sicheren Hafen suchten, um ihr Vermögen in einer Zeit der Unsicherheit zu parken.

In Anbetracht dieser Situation könnte China beschließen, den Yuan durch Devisenmarktinterventionen abzuwerten, was aus zwei Gründen eine Absicherung gegen den Goldpreis darstellen könnte. Erstens würde dies bedeuten, dass sich die chinesische Regierung auf Exporte verlässt, um ihr BIP zu stützen, was zu Zuflüssen auf dem Edelmetallmarkt führen könnte. Zweitens würde eine Abwertung des Yuan wahrscheinlich zu einer Aufwertung des US-Dollars und damit zu niedrigeren Goldpreisen führen, da es sich um einen auf US-Dollar lautenden Rohstoff handelt.