Crise de estagflação atual e seus efeitos sobre o ouro: para onde vão os preços a seguir?

Após a forte recuperação econômica mundial no primeiro e segundo trimestre para a maioria dos países, a desaceleração econômica está começando a aparecer nos EUA, China e partes da Europa. Apesar disso, os preços não estão desacelerando e, em vez disso, os índices de preços ao consumidor continuam superando as expectativas. A inflação está agora no pico de uma década. A combinação de alta inflação e desaceleração da economia é estagflação.
 

Um pouco de história sobre estagflação:
Durante a década de 1970, por exemplo, os preços crescentes do petróleo derivados de um choque de oferta fizeram com que os preços de quase tudo o mais aumentassem e, portanto, aumentassem a inflação rapidamente. Essa inflação de custo em comparação com a desaceleração do crescimento econômico da época não seguia as teorias econômicas keynesianas e, portanto, a estagflação foi cunhada.

O ouro, por outro lado, durante esse período, foi o que mais se beneficiou e cresceu exponencialmente durante o período de estagflação. À medida que os temores surgiam e o conceito de estagflação era desconhecido, os preços do lingote de metal aumentaram de cerca de $35/onça em 1971 para um pico de $180/onça em 1974 antes de sofrer uma correção e decolar exponencialmente de 1977 em diante, onde seu pico foi $850/onça em janeiro de 1980. Isso representou um aumento de 2.328% durante o período de estagflação.

 

Onde estamos hoje?
Ainda não houve um período de estagflação prevalente desde 1982, embora, com os dados atuais, seja possível vermos isso acontecendo no quarto trimestre de 2021. Os países em todo o mundo estão enfrentando os efeitos de uma economia com choques de oferta e sem estímulos da era pandêmica. Nos Estados Unidos, a folha de pagamento não-agrícola vem atingindo números muito mais baixos do que a produção esperada. Na China, o crescimento do PIB para o terceiro trimestre foi registrado em 4,9% A/A, apesar das previsões de 5,2%. O país registrou sua menor produção industrial desde março de 2020.

Apesar de todas essas economias em desaceleração, estamos vendo taxas de inflação surpreendentes. O aumento dos preços da energia, principalmente do petróleo (assim como na década de 1970), tem sido o principal contribuinte para essa inflação. Os EUA, por exemplo, registraram um aumento de 5,4% em seu IPC em relação ao ano anterior em setembro, embora sua meta de inflação seja de 2%. A atual taxa de inflação nos EUA é a mais alta em mais de uma década, quando atingiu a última alta durante a crise global de 2008. Além disso, em setembro, a Alemanha atingiu uma alta taxa de inflação em 29 anos de 4,1%, enquanto seu PIB cresceu apenas 1,9%.

Para onde o Ouro irá a seguir?
É muito difícil dizer. Agora entendemos o que é estagflação e podemos esperar que muitos investidores corram para o ouro para proteger os riscos e estacionar sua riqueza no porto seguro do ouro amarelo. Apesar disso, muitos são os fatores que atuam como resistência para que o ouro suba ainda mais. A declaração agressiva do Federal Reserve dos EUA indica que podemos esperar redução dos ativos em novembro e logo após os aumentos de juros, o que vai jogar contra o ouro.

Durante os períodos de estagflação, o dólar americano permanece forte e geralmente se valoriza. Podemos ver que o dólar americano vem se valorizando, o que funciona como um hedge contra o ouro, uma commodity denominada em dólar.

Ainda assim, o ouro ainda é visto por muitos como o porto seguro ideal durante os períodos de estagflação.